荒地

中國時報【劉芳榮】大陸現在最紅的用語是「站在風口上，連豬都會飛起來…」，每次聽到這話我就想問，那隻豬最後怎麼了？哪天風停了，在天上飛的豬下場是…？大陸股市現在正處於「風口」上，好像股票怎麼買就怎麼賺，而且這股旋風也吹進台商圈，台商朋友間的問候早不是「呷飽沒？」，而是「你買股票沒？」，最讓我沮喪的是，最近演講結束，台商提的問題都和演講內容無關，而是追著我問「A股哪個板塊還會漲？」「某某台商是你輔導在A股上市，這家股票還能買嗎？」這些年雖然都在幫台商做上市，對股市不陌生，但我這隻「豬」膽子比較小，我從不買股票，特別是A股，因為我看不懂大陸經濟好的時候，為何股市下跌？而現在連總理都說經濟不樂觀，股市卻一路上漲？不是說「股市是經濟的櫥窗」？怎麼大陸股市老和經濟唱反調？大陸股市上周每日成交金額約在1.5兆人民幣上下，台灣股市每天最高成交金額也就1200億台幣左右，換算一下，大陸股市一天成交的金額，是台灣三個月的量，也就是說，大陸股市交易四天，台灣要做一年。問題是「大」就比較好？「大」就一定贏「小」？台灣非常喜歡把自己放在和大陸比「大」的位置上，忘了大有大的包袱，小有小的優勢，曾有大陸領導人說過，只要比「加法」，像是外匯存底、GDP等「總量」指標，大陸在世界上名列前矛，但如果不是比「加法」，而是比「除法」，比人均GDP、人均可用水量等，大陸馬上就變成吊車尾。因此拿台灣股市和大陸股市比較時，不要只比成交金額，還應該比上市公司的透明度、現金分紅、ROE…，還有，別忘了大陸上市公司創造出的總利潤中，有一半以上是來自受到政府保護，擁有市場特權的大陸銀行，再加上國企或央企等上市公司，國有資本在大陸股市比重肯定超過半壁江山。因此，想透過股市瞭解大陸經濟，或是想判斷大陸股市真正的價值，應該回到接近市場的民企上市公司，這樣才能找到大陸資本市場客觀且接近事實的答案。其實當「豬」也沒什麼不好，只是你要當靠大風飛起來的「豬」？還是當四條腿都踩在地上，一步一步慢慢走的「豬」？（本文作者劉芳榮為富蘭德林證券股份有限公司董事長，長年旅居上海，從事投資銀行業務）