荒地

工商時報【本報訊】瀚亞巴西基金經理人 張正鼎：身為巴西基金的經理人，我想阿凱的問題一定在很多人身上發生，對於巴西已連續兩年下跌，一般人都認為在2015年應該會取得正報酬，但從2015年至今，巴西股市雖上漲3?4％，但當地貨幣兌美元匯率卻下跌21％，所以反映在基金績效上，造成雖然股市上漲，但基金績效卻下跌的結果，主要就是匯損。如果阿凱希望把手上的巴西基金，從虧到成本50萬元以下，變成獲利10萬或15萬元，現在有兩個步驟可做準備。一是，手上若有閒錢，可以投資短、中期績效較大的歐洲基金、日本基金與印度基金，畢竟巴西這波走弱的關鍵是匯率，在短期利空尚未消化前建議不需大幅加碼。其次，歐、日、印度這三個地方當中，前兩者正在實施QE，在這情況下，歐股相對有資金動能。根據EPFR最新統計，2015已來歐洲已吸納超過440億美元資金，美股反而淨流出300億元，同一時間，ECB也宣告歐洲簡璊G次衰退並邁向復甦，由此可見歐股今年還能上漲10％機會相當高。另外，日本與印度也是不錯的選擇。相較於印度，日本現在股價並不貴，今年來大盤也上漲超過13％，對比因漲多而陷入修正的印度股市，短期內日股的機會比印度更高；印度股市部分，預期新一輪的多頭將在下半年啟動。如果歐股或日股有賺錢，建議把這些金額逢低加碼巴西基金。分析巴西股市現在本益比只有11.3倍，P/B更只有1.1倍，是所有拉丁美洲國家裡最便宜的市場；雖然匯率不斷下跌，但外資對巴西股市今年以來卻淨流入超過70億美元，近來再淨流入超過8億美元，顯示已有資金開始進駐巴西股市。雖然股市價格非常便宜，但這並不意味巴西股市即將轉好，在資金寬鬆與油價弱勢的環境下，巴西股市若要上漲，企業獲利反而是關鍵；根據統計，只要對美元匯率每下跌10％，對新興市場企業的獲利就會貢獻6％，以巴西目前的匯率狀況，當匯率腰斬，一段時間之後，企業獲利才可有效提升，這情況預估在下半年較會發生。只要阿凱把握這兩個原則，巴西基金翻身的機率相當大。如果能透過在歐洲與日本賺到的錢，投入巴西基金，把現在的報酬率從負20％拉到負10％、甚至負5％，只要下半年巴西股匯市各反彈10％，原本的50萬元成本巴西基金，將很有機會變成60萬元，實現新加坡環球影城之旅的計畫。